在選擇基金時，常常可以看財經雜誌上，列舉過去一年得獎主動型基金，而這得獎基金是否是最佳選擇?
為何選擇前一年度排名最好的基金，你買進後，後面幾年績效往令人難堪?
因為前一年度表現亮點的原因，往往是基金操盤手重押某一產業，而重壓的結果就是前幾年大漲，後幾年下跌到無人過問，例如我們熟悉的生技基金、網路基金、在之前的礦業基金等。
羅德小島
話說在印度洋的中心點，有一座羅德小島，小島離最近的陸地至少有一千五百公里遠，這座小島上沒有人類，島上住滿了黑猩猩家族，這些黑猩猩非常聰明，把島上的每一家商店證劵化，而且設立集中交易市場，所以黑猩猩可以任意的購買股票，而黑猩猩當然是用射飛標的方式，選擇投資標的，這樣投資結果，每年聖誕節就會開黑猩猩大會，通常有50% 的黑猩猩當年獲利贏過大盤(平均報酬值)，另外50% 的黑猩猩獲利低於大盤，但是黑猩猩領導階層，在第二年開始認為針對每位交易的黑猩猩需要扣每年持有總金額的2%，作為維持管理交易費。
因為這2% 的交易費用，導致原本有50% 的黑猩猩贏過大盤(平均報酬值)降低為只有40% 的黑猩猩每年贏過大盤，而10 年後因為每年扣除持有總金額的2%影響下，故只有10分之1 的黑猩猩可以超過大盤。
這故事就是與我們投資共同基金相同，歡迎大家來到羅德島。
五星級基金
針對黑猩猩的故事，有些投資人可能認為實際狀況沒有那麼差，因為黑猩猩無法去針對基金過去績效去評選哪些較優良，只能亂猜一通，而現在投資人可以透過不同基金評鑑去選擇適合的基金，例如五星等級基金、4433選擇法，等等不同的選擇方法，似乎想由過去的績效去找尋未來成長的明日之星，而這些方式是否真正能夠找到明日之星呢?
我們來看看過去研究結果就知道，依據Dimensional Fund Advisors and S&P
/Micropal 研究資料，依據過去5 年期，最佳績效的前30名基金，分別比較這些明星基金與其他基金平均值以及S&P 500指數，你可以看得到在圖表中的
最左一群，代表1970 ~1974 年間，表現最好的前30 名，其後在1975 年至1998年間的表現。
我們可以看出，表現最好的前30 名基金(全黑狀)，23 年後表現最差，比全部基金平均值(格子狀)還差，表現最好則是S&P500(灰色狀)，再看其他族群表現，你可以發現過去表現良好基金績效與基金平均績效，基本上在伯仲之間，有時候贏過基金平均績效，有時候略差於基金平均績效，但是基本上全都輸給指標指數S&P500。
這就是告訴我們，花費心力去選擇最佳的共同基金，最後報酬還比較大盤還差，有時候還不如黑猩猩選擇基金般，找到平均值的表現。
圖表一、選擇前30 檔基金與追蹤指數相比
資料來源: The four Pillars of Investing
實際可能更差
更重要的是我們比較共同基金，是比較已經存活的共同基金與追蹤指數相比，而這些存活基金是相對消失的基金而言績效更好，大多數消失基金都是績效太差，後續無投資人願意投入，所以基金公司很有可能將這些績效差的共同基金併入績效好的共同基金，所以我們看到的共同基金過去整體績效都會高估的。
以下圖表可以輕易的看出，實際上存活基金績效比所有基金績效還好，中間的差異就是那些績效不好消失的基金，而投資人在投資時，是無法預知哪些共同基金最後會消失、停賣或是併入其他基金當中。
圖表二、存活基金績效與所有基金績效相比
資料來源：漫步華爾街
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